Registro Federal, Volume 90 Edição 231 (Quinta-feira, Dezembro) 4, 2025 ). [Volume do Registo Federal 90, Número 231 (Quinta-feira, Dezembro) 4, 2025 )] [Notificações] [Páginas 55949 - 55956 ] Do Registo Federal Online via o Escritório de Publicações do Governo [ www.gpo.gov ] [Doc. FR No: 2025 - 21891 ] -----------------------------------------------------------------------. COMISIÃO DE VALORES E DE CAMBIO.
[Lançar o n.o de arquivo 34 - 104280; Arquivo No. SR- CboeBZX- 2025 - 145 ] Organizações de auto- regulação; Cboe BZX Exchange, Inc.; Notificação de apresentação e eficácia imediata de uma proposta de alteração de regra para introduzir um pequeno programa de soluções hospedadas de corretores de varejo e para atualizar os requisitos de elegibilidade existentes para o pequeno programa de distribuição de correio de varejo para o feed resumo do Cboe One.
Dezembro 1, 2025. De acordo com a Seção 19 (b) 1 ) da Lei de Mudança de Valores de 1934 (`` Ato''),\ 1 \ e Regras 19 b- 4 abaixo,\ 2 \ aviso é dado que em novembro 19, 2025, Cboe BZX Exchange, Inc. (a "Exchange" ou "BZX") arquivado na Comissão de Valores Mobiliários e Bolsa (a "Comissão") a alteração de regra proposta como descrita nos Itens I, II e III abaixo, que os Itens foram preparados pela Bolsa. A Comissão está publicando este aviso para solicitar comentários sobre a mudança de regra proposta de pessoas interessadas. ------------------------------------------------------------------------------------------------------------- \ 1 \ 15 U.S.C. 78 s( b)( ) 1 ). \ 2 \ 17 CFR 240.19 b- 4. ---------------------------------------------------------------------------.
Eu. Declaração da organização autorreguladora sobre os termos de substância da alteração da regra proposta Cboe BZX Exchange, Inc. (o ``Exchange'' ou ``BZX'') propõe introduzir um Programa de Soluções Hospedadas para Pequenos Corretores e atualizar os requisitos de elegibilidade existentes para o Programa de Distribuição de Pequenos Corretores para o Feed de Resumo do Cboe One. O texto da mudança de regra proposta é fornecido na Exposição 5. O texto da mudança de regra proposta também está disponível no site da Comissão ( ), no site do Exchange ( cboe.com/us/equities/regulation/rule_fileings/ bzx/ ) e no escritório principal do Exchange.
II. Declaração da organização autorreguladora sobre o propósito e a base legal para a alteração da regra proposta Em seu arquivo com a Comissão, o Exchange incluiu declarações sobre o propósito e a base para a alteração da regra proposta e discutiu quaisquer comentários que recebeu sobre a alteração da regra proposta. O texto dessas instruções pode ser examinado nos locais especificados no Item IV abaixo. O intercâmbio preparou resumos, definidos nas seções A, B e C abaixo, dos aspectos mais significativos dessas declarações.
A. Declaração da organização autorreguladora sobre o propósito e a base legal para a alteração da regra proposta 1. Finalidade A troca propõe adotar um Programa de Soluções Hospedadas de Pequenos Corretores (o ``Programa'') para os Dados Sumários do Cboe One (coletivamente, o ``Free Aplicavel'').\ 3 \ Este Programa irá fornecer isenções de taxas e menores custos de dados para ambos (i) os corretores de pequeno retalho (tal como definidos aqui) que fornecem o Feed Aplicável a outros corretores de pequeno retalho através de suas soluções hospedadas (o ``Hosting Small Retail Broker Distribuidor'') e (ii) os corretores de pequeno retalho que recebem estes dados de um corretor de pequeno retalho hospedagem conforme definido Aqui. ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------.
\ 3 \ O Exchange inicialmente enviou a mudança de regra proposta em maio 8, 2025 (SR- CboeBZX- 2025 - 065 ). Em Maio 19, 2025, a Bolsa retirou o arquivo e enviou SR- CboeBZX- 2025 - 071. Em Junho 30, 2025, a Bolsa retirou o arquivo e enviou SR- CboeBZX- 2025 - 083. Em Agosto 28, 2025, a Bolsa retirou o arquivo e enviou SR- CboeBZX- 2025 - 121. Em setembro 24, 2025, a Bolsa retirou o arquivo e enviou SR- CboeBZX- 2025 - 133. Em Novembro 19, 2025, a Bolsa retirou aquele arquivo e enviou este arquivo. ------------------------------------------------------------------------------ Além disso, o Exchange propõe aumentar o número máximo permitido de assinantes de dados não profissionais para o Programa de Corretor de Pequenos Retalhos para o Feed de Resumo do Cboe One. Através do fundo, o Exchange atualmente oferece o Feed de Dados Top BZX, que é um feed de dados que oferece cotações top-of-book e informações de venda baseadas em ordens introduzidas no Sistema do Exchange. O BZX Top Data Feed beneficia os investidores, facilitando o seu rápido acesso à informação em tempo real top- of-book contida no BZX Top Data. As trocas de ações afiliadas ao Exchange (ou seja, Cboe EDGA, Inc. (ou seja, "EDGA'), Cboe BYX Exchange, Inc. (ou seja, "BYX'), e Cboe EDGX Exchange, Inc. (ou seja, "EDGX') (coletivamente, "Afiliados" e juntamente com o Exchange, "Cboe Equitys Exchanges") também oferecem fontes de dados semelhantes. Particularmente, cada um dos Afiliados do Exchange oferece informações de cotação e última venda top-of-book baseadas em sua própria atividade de cotação e negociação que é substancialmente semelhante à informação fornecida pelo Exchange através do Top Data Feed do BZX. Além disso, o Exchange também oferece o Cboe One Summary Data Feed que divulga, em tempo real, o BBO agregado de todas as ordens apresentadas para títulos negociados no BZX e seus Afiliados e também contém informações individuais sobre a última venda para o BZX e seus Afiliados. O Feed de Dados Resumo do Cboe One é criado usando os dados do Exchange e os feeds de dados Top dos seus Afiliados. Atualmente, o Exchange oferece um Programa de Distribuição de Pequenos Corretores \ 4 \ para o Feed Aplicável. Este programa fornece uma taxa de distribuição descontada de $ 3,500 /mese para o Cboe One Sumário de Dados, bem como uma taxa de consolidação de dados descontada \ 5 \ de $ 350 /mese para Cboe One Resumo de dados para participantes elegíveis.\ 6 \ Os participantes do Programa de Distribuição de Pequenos Corretores de Retalho existente devem ser um Distribuidor Externo que atenda aos seguintes critérios: (i).
Distribuidor é um negociante-broker que distribui o Feed Aplicável aos usuários de dados não profissionais com quem o negociante-broker tem uma relação de corretagem; (ii) Pelo menos 90% da população total de assinantes do Distribuidor deve consistir em assinantes não profissionais, incluindo quaisquer assinantes que não recebem o Feed Aplicável; e (iii) Distribuidor distribui o Feed Aplicável para não mais do que 5,000 Usuários de dados não profissionais (o Exchange nota que ele está propondo aumentar para 10,000 Usuários de Dados Não Profissionales como descrito aqui em seguida.\ 7 \ O Exchange introduziu este programa para permitir que pequenos corretores de varejo que compram o topo dos dados do mercado de livros da bolsa se beneficiem de taxas descontadas para o acesso a tais dados do mercado. O Programa de Distribuição de Pequenos Corretores de Retalho reduz as taxas de distribuição e consolidação pagas pelos pequenos corretores que operam um negócio de varejo. Por sua vez, o Programa de Distribuição de Pequenos Corretores de Retalho pretende aumentar o acesso do investidor de retalho a informações de cotação e comércio de ações em tempo real nos EUA, e permitir que o Exchange compita melhor para este negócio com os concorrentes \ 8 \ que oferece produtos opcionais semelhantes.\ 9 \ --------------------------------------------------------------------------- \ 4 \ Veja o Programa de Taxas de Equidades Cboe BZX. \ 5 \ Esta taxa reflete o valor da função de agregação e consolidação que o Exchange executa na criação do Feed de Resumo do Cboe One. \ 6 \ Veja o Programa de Taxas de Equidades Cboe BZX. \ 7 \ Id. \ 8 \ Tal como alimentação BBO NYSE Arca ou Nasdaq Basic. \ 9 \ Veja a versão da Lei de Troca de Valores Mobiliários n.o. 88218 (feveiro) 14, 2020 ), 85 FR 9827 (feveiro) 20, 2020 ) (SR- CboeBZX- 2020 - 014 ). ---------------------------------------------------------------------------.
O Exchange agora propõe criar um novo Programa baseado nos critérios de elegibilidade propostos para os corretores de pequeno varejo para suportar especificamente os corretores de pequeno varejo que estão operando plataformas em nome de outros corretores de pequeno varejo. Com base na resposta do cliente, existem corretores de pequeno retalho que desejam fornecer estes dados através de uma solução hospedada como um serviço de etiqueta branca \ 10 \ (``Hosting Small Retail Broker'') para outros corretores de pequeno retalho que então fornecem estes dados aos seus clientes de retalho (um '`External Hosted Subscriber'').\ 11 \ Infelizmente, sob a estrutura existente, tanto o Assinante Externo Hospedado como o Distribuidor de Pequenos Corretores de Retalho de Hospedagem são avaliados a Taxa de Distribuição com Desconto Padrão e a Taxa de Consolidação de Dados com Desconto no Programa de Corretores de Pequenos Retalho existente. Estas taxas estão em adição às taxas de usuário profissionais e não profissionais padrão. Portanto, a estrutura de taxas existente no Programa de Corretores de Pequenos Retalhos não permite quaisquer benefícios adicionais para Hosting Pequenos Distribuidores de Corretores de Retalho para fornecer o valioso serviço de plataformas operacionais que os Abonados Externos podem usar para seus clientes, e além disso, não conta pelo fato de que Hosting Pequenos Distribuidores de Corretores de Retalho também são cobrados pelas taxas de seus subscritores hospedados externos (que os corretores de pequeno retalho sob o programa original não possuem). -------------------------------------------------------------------------------------------- \ 10 \ Um "Serviço de Labels Brancos" é um tipo de solução de visualização hospedada em que um Distribuidor Externo hospeda ou mantém um site ou plataforma em nome do Assinante Externo hospedado. O serviço permite ao Distribuidor Externo tornar os dados aplicáveis (ou seja, dados resumos do Cboe One) disponíveis em uma plataforma marcada com o Assinante Hospedado Externo, ou co- marcada com o Assinante Hospedado Externo e o Distribuidor Externo. O Distribuidor Externo mantém o controle dos dados, direitos e exibição do aplicativo. \ 11 \ Um Assinante Externo Hospedado de um produto de dados do mercado de intercâmbio é um Distribuidor que recebe o produto de dados do mercado de intercâmbio de um Distribuidor Externo através de uma solução de visualização hospedada onde os usuários do subscritor externo são hospedados pelo Distribuidor Externo e os dados são distribuídos para utilização de visualização apenas para um ou mais usuários fora da própria entidade do subscritor externo. A Bolsa propõe adicionar esta definição à sua tabela de taxas. ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------.
De nota adicional, o distribuidor de corretores de pequeno retalho de hospedagem é responsável por informar os seus assinantes de hospedagem externo e seus usuários, e, em última análise, o distribuidor de corretores de pequeno retalho de hospedagem é responsável pelo pagamento de todas as taxas de dados para os seus assinantes de hospedagem externo e para si mesmo. Embora o Troco não seja confidencial para transferir os custos entre os distribuidores de corretores de pequeno retalho hospedados e os assinantes de pequeno retalho hospedados externos, este preço proposto permite que os distribuidores de corretores de pequeno retalho hospedados tenham a liberdade de cobrar ou não cobrar os assinantes de pequeno retalho hospedados externos, enquanto também cobrar adequadamente um serviço fornecido a um assinante hospedado externo que se beneficia de uma infraestrutura desenvolvida e suportado pelo distribuidor de corretores de pequeno retalho de hospedagem. O Exchange nota que o atual Programa de Corretor de Pequenos Retalhos impede o Distribuidor de Corretor de Pequenos Retalhos Hospedando de embalar esta isenção como parte do seu serviço geral para seus assinantes de Alojamento Externo (como os assinantes de Alojamento Externo seriam facturados diretamente sob o atual Programa de Corretor de Pequenos Retalhos). Além disso, dado que os abonados hospedados externos são menores em relação a outros corretores de pequeno retalho que atualmente participam do Programa de Distribuição de Corretores de Pequenos Retalhos existente, a sua capacidade de se inscrever no Feed Aplicável como distribuidores de corretores de pequeno retalho de hospedagem provavelmente não é viável. Especificamente, os custos dos Feeds Aplicáveis, e os custos associados à construção e manutenção da infraestrutura tecnológica para receber e manter dados, podem tornar o acesso aos Feeds Aplicáveis impraticável. Em geral, os custos de tecnologia, infraestrutura e conectividade são um investimento monetário significativo e requerem conhecimentos humanos e recursos significativos para manter. Como tal, a totalidade dos custos pode dificultar o acesso aos dados. O Exchange acredita, porém, que as taxas propostas e a capacidade de se subscrever ao Feed Aplicativo como Assinantes Externos Hospedados tornarão o acesso aos dados mais viável. De fato, a Bolsa prevê que os negociantes de corretores de retalho que procurariam se tornar os Abonados Externos Alojados são negociadores de corretores que não têm a infraestrutura tecnológica no lugar para ingerir e divulgar dados como um distribuidor de corretores de retalho pequenos Hospedagem, e que são susceptíveis de ter bases de clientes menores e modelos de negócios não tão propícios para fazer os investimentos necessários para se tornar um Alojamento Distribuidor de pequenos corretores de varejo. Nestes aspectos, o Exchange acredita que o programa proposto incentivará os distribuidores de corretores de pequeno retalho de hospedagem a oferecer o Feed Aplicável aos assinantes hospedados externos, tornando assim os dados acessíveis a um maior número de negociadores de corretores e seus clientes, a um custo acessível. Especificamente, sob o programa proposto, um distribuidor de corretor de pequeno retalho que fornece os dados a pelo menos um assinante hospedado externo seria elegível para um crédito da sua taxa de distribuição (um crédito de $ 3,500 /mois para o Cboe One Summary Feed) pelo qual é normalmente responsável sob o Programa de Pequenos Corretores de Retalho existente. Além disso, o Assinante Externo alojado também receberá uma renúncia à Taxa de Distribuição (um crédito de $ 3,500 / mês para o fluxo de resumo do Cboe One). O Assinante Externo Alojado também receberá uma renúncia à Taxa de Consolidação de Dados (um crédito de $ 350 /mese) e em vez de pagar as taxas de Usuário Não Profissional, será uma taxa mensal definida $ 850 para Cboe One Sumário de dados.\ 12 \ As taxas de usuário profissional permanecerão as mesmas. Uma vez que um Assinante Externo Hospedado excede o máximo de Dados Não Profissionales (não mais do que 10,000 Da não profissional.
